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2018-11-03 15:55

  顾家家居与喜临门控股股东华易投资签订股权转让意向书,顾家拟以不低于15.2 元/股,总价不低于13.8 亿元的价格,现金收购华易投资持有的喜临门不低于23%的股权。若顺利履行,喜临门将成为顾家的控股子公司。

  1)此次并购是床垫行业步入整合期的里程碑事件。床垫行业处于上升区间(2017 增速超8%),但地产低迷带来负面影响。格局方面对比美国市场(CR5 超过70%),我国床垫行业集中度低(CR5 不足15%)。而且美国行业低迷期曾经历并购整合,龙头席梦思、丝涟被舒达、tt14天空彩票泰普尔收购,强强联手加速集中度提升。

  2)喜临门是国内床垫龙头,强强联合为顾家带来战略协同。喜临门2017 年营收31.87 亿元,近年转型自主品牌,喜临门床垫官网介绍门店超1700家,渠道品牌优势足。而顾家近年向床垫拓展,加速大家居落地,龙头强强联合实现渠道共享、品牌升级,份额大幅提升。

  本次收购价格较为合理。交易溢价约30%,对应2017/2018 年PE 为21.1/16.5X,考虑到喜临门自主品牌增速高,顾家收购的是控股权,且交易涉及业绩承诺与对赌,因此估值溢价较合理。

  资金方面,顾家较宽裕(货币资金9.3 亿,理财产品3.7 亿,可转债11.0 亿),而喜临门控股股东资金方面面临较大压力。

  3)顾家业绩保持向上趋势,长期成长动力充足。顾家产能扩张奠定增长基础;H1 开店500 家吸引客流;原材料TDI 价格年初至今下降50%,成本改善明显;并购进展顺利,享受投资收益。

  此外,贸易战软体出口承压,但公司推动越南工厂,汇率贬值&自身溢价可抵御风险。预计顾家三季度业绩保持稳健增长。正版2018年生肖表图片正版第一份资料已更新9999kj.com实时开奖站开奖结果